為什麼營邦的數據趨勢值得我們回頭深思
▋ 那些冷冰冰的數字才是行情的靈魂
昨天我在FB分享了營邦的「買賣盤力道」,那張圖確實讓人印象深刻,但我們心裡都清楚,任何指標背後真正的靈魂還是基本面。
如果不去挖開那些冷冰冰的數字,我們很難理解為什麼趨勢可以走得這麼遠,甚至遠到超乎所有人的想像。
今天我們來回顧營邦過去五年的財報數據,當我們回頭去看這段歷史,你會發現這家公司的上漲並非偶然,那是底氣的累積,是基本面在對我們招手。
▋ 那個被忽略的起點
我們把時間撥回到2022年,在那個大家對市場還半信半疑的時刻,營邦的月營收其實已經在悄悄說故事了。
從2022年5月開始,營收就像是裝了引擎一樣開始跳動,我們來看看那串數字,雖然中間有起伏,但你仔細看那個趨勢,單月營收從3億多一路墊高到6億多,(甚至後來突破了10億),這種連續性的營收增長,就像是一個原本慢跑的人突然開始加速。
如果只看單月成長,可能覺得只是運氣,但當這種增長變成一種常態,甚至在2023年之後,營收規模幾乎是翻倍跑的時候,這就是基本面發生了質變。
更值得注意的是年增率的變化,雖然在2021年底到2022年初,我們看到了一些負成長,但它在2022年下半年開始轉正,並且以50%以上的幅度成長。
▋ 獲利能力的真實成色
光有營收是不夠的,我們得看看口袋裡真正剩多少錢,這也是營邦最迷人的地方。
2021年開始,營邦單季EPS已經緩步增加了,那時候可能還沒有人注意到,因為那種增加非常細微,直到2022年Q2,真正的爆發點出現了,你看這個EPS的跳升過程,2.75(2022Q2),3.58(2022Q3),5.08(2022Q4),甚至2023年Q3來到單季11.7元。
如果再去翻營業利益,也會看到同樣的軌跡,從2022年Q1的0.11億跳到Q2的1.28億,股價在第二季公告後沒多久開始起飛,也就變得非常合理了。
而我們常說要看營益率,營邦當年的營益率一開始並不高,甚至還不到10%,但它呈現出一種「緩步增加」的姿態。
從3.66%(2021Q3),7.32%(2021Q4),1.49%(2022Q1)
到9.53%(2022Q2),8.38%(2022Q3),15.94%(2022Q4)
這代表這家公司不是在做賠本生意,它每一分掙來的錢,含金量都在提高。
▋ 合約負債的變化
接下來這個指標已漸漸廣為人知了,那就是合約負債。營邦合約負債從2022年第1季開始增加,雖然當時它佔營收的比重還不算太高(2.94%),但卻也是逐季增加。
合約負債代表客戶先付錢,但公司還沒交貨,在設備業這代表什麼?代表訂單已經接到了,只是還沒轉成營收而已,如果能提早發現合約負債在成長,就有機會在營收爆發前,先一步確認真相。
▋ 當法人也看不清結局
聊完基本面,我們來看看「大咖」的表現,說實話,這部分讓我有點意外,甚至讓我想起紫霞仙子的那句名言:「我猜中了開頭,卻猜不到這結局。」
在外資與投信的持股比例上,前期的確給出了很明顯的訊號,你可以看到隨著股價起漲,他們的持股比例也跟著往上拉升,但到了後期,這個訊號就有點「掉漆」了。
在股價衝向最高點的過程中,法人的持股反而開始鬆動,沒能跟上最後那一段最瘋狂的漲幅。
同樣的情況也發生在大戶身上,我把100張、200張、400張以上的大戶一起來看,因為股價從100元漲到600元以上,不同股價階段的「大戶門檻」意義不一樣。
你會發現他們也是在起步階段看得很準,但最後300元狂奔到600元以上時,很多大戶在半路就「賣飛」了。
這告訴我們一件很殘酷也很有趣的事,即便是專業機構或者是實力雄厚的大戶,在面對一個漲了十倍的標的時,也很難完整地從頭吃到尾,市場的瘋狂,有時候是超乎理智判斷的。
▋ 十倍股的瘋狂與理智
營邦這場驚人的秀,歷時大約一年半,從2022年6月一直演到2023年10月,想想看,股價從50元拉到250元,已經是五倍的漲幅了。對多數人來說,這時應該已經覺得高處不勝寒,準備獲利了結了吧?
但是,市場有時候就是這麼瘋狂,在成交資金持續放大的基礎下,它並沒有停下來,而是繼續加速,直到衝過600元大關才告一段落。
這就是我昨天提到「買賣盤力道」最讓人驚訝的地方,基本面給了它底氣,但市場的資金力道決定了它的高度。在該有訊號的時候,訊號指標確實出現了;而在不該有訊號的時候,就安靜地不打擾你。
▋ 小心倖存者陷阱
但我必須跟你說,這可能也只是一個「倖存者陷阱」,在台股幾千家公司裡,能走出這種十倍行情的案例畢竟是少數。
所以,我不能只看這一個案例就下定論,我後續還需要回測更多標的,去看看這個「買賣盤力道」指標,配合「基本面轉折」的邏輯,在其他案例中是否依然有效。
投資這條路,我們永遠都在尋找更精確的導航系統,營邦的故事給了我們信心,但也提醒我們,在數據面前要保持謙卑。
你覺得呢?當你看到營收翻倍、營益率跳升的時候,你有勇氣抱住一個可能變成十倍股的標的嗎?還是你也會跟那些法人大戶一樣,在250元就覺得自己已經賺夠了?
我們下次再繼續聊聊其他的案例,看看能不能從中發現有趣的觀察。
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免責聲明 :
圖片所提及之個股僅為案例說明之用,非投資建議與推薦。讀者應自行衡量股價是否合理,並評估自身風險承受度,再謹慎做出投資決策,並自負投資損益責任。













剛剛有讀友提醒,2023年8月和10月營收最高是10億多,非1兆,緊急更正,感謝讀友提醒。
2023年8月和10月營收最高是10億多,非1兆。